Что такое Форекс?

Форекс (Forex, FX, валютный рынок) является глобальным децентрализованным или внебиржевым (OTC) рынком для торговли валютами. Этот рынок определяет валютный курс. Он включает в себя все аспекты покупки, продажи и обмена валют по текущим или определенным ценам. По объему торгов это, безусловно, самый большой рынок в мире, за которым следует кредитный рынок.

Основными участниками этого рынка являются крупные международные банки. Финансовые центры по всему миру связывают широкий спектр различных типов покупателей и продавцов круглосуточно, за исключением выходных. Поскольку валюты всегда торгуются парами, валютный рынок не устанавливает абсолютную стоимость валюты, а, скорее, определяет ее относительную стоимость, устанавливая рыночную цену одной валюты при оплате другой. Пример: 1$ US стоит X CAD, или CHF, или JPY и т. д.

Валютный рынок работает через финансовые учреждения и работает на нескольких уровнях. За кулисами банки обращаются к меньшему числу финансовых фирм, известных как «дилеры«, которые участвуют в больших объемах торговли иностранной валютой. Большинство валютных дилеров являются банками, поэтому этот закулисный рынок иногда называют «межбанковским рынком» (хотя в нем участвуют несколько страховых компаний и других финансовых фирм). Сделки между валютными дилерами могут быть очень крупными, с участием сотен миллионов долларов. Из-за вопроса о суверенитете при использовании двух валют Forex имеет мало (если они вообще есть) контролирующих органов, регулирующего его действия.

Валютный рынок способствует международной торговле и инвестициям, позволяя конвертировать валюту. Например, она позволяет бизнесу в Соединенных Штатах импортировать товары из государств-членов Европейского Союза, особенно членов еврозоны, и платить евро, даже если его доход выражается в долларах США. Он также поддерживает прямые спекуляции и оценки относительно стоимости валют и спекуляций с переносом, основанные на дифференцированной процентной ставке между двумя валютами.

В типичной валютной операции сторона покупает некоторое количество одной валюты путем оплаты некоторым количеством другой валюты.

Современный валютный рынок начал формироваться в 1970-е годы. Это произошло после трех десятилетий правительственных ограничений на валютные операции в рамках Бреттон-Вудской системы управления денежными средствами, которая установила правила торговых и финансовых отношений между крупнейшими промышленными государствами мира после Второй мировой войны. Страны постепенно перешли на плавающие обменные курсы по сравнению с прежним режимом обменных курсов, который оставался неизменным в рамках Бреттон-Вудской системы.

Валютный рынок уникален в силу следующих особенностей:

  • его огромный торговый объем, представляющий самый большой класс активов в мире, ведущий к высокой ликвидности;
  • его географическое распределение;
  • его непрерывная работа: 24 часа в сутки, за исключением выходных, т. е. торговля с 22:00 GMT в воскресенье (Сидней) до 22:00 GMT в пятницу (Нью-Йорк);
  • разнообразие факторов, влияющих на обменные курсы;
  • низкую маржу относительной прибыли по сравнению с другими рынками с фиксированным доходом; и
  • использование кредитного плеча для увеличения прибыли и убытка и в отношении размера счета.

Как таковой, рынок близок к идеалу совершенной конкуренции, несмотря на валютные интервенции центральных банков.

По данным Банка Международных Расчетов, предварительные глобальные результаты трехгодичного обследования деятельности рынков иностранной валюты и внебиржевых деривативов Центрального банка 2016 года показывают, что торговля на валютных рынках в апреле 2016 года составила в среднем 5,09 трлн $ в день. Это меньше 5,4 трлн $ в апреле 2013 года, но больше 4,0 трлн $ в апреле 2010 года. Измеренные по стоимости, валютные свопы торговались больше, чем любой другой инструмент в апреле 2016 года, на уровне 2,4 трлн $ в день, а затем спотовые торги на уровне 1,7 трлн. $

Разбивка 5,09 трлн $ выглядит следующим образом:

  • 1.654 трлн долларов на месте операции
  • 700 миллиардов долларов в форварды «аутрайт»
  • 2.383 триллиона долларов в валютных свопах
  • 96 млрд. долларов валютных свопов
  • 254 млрд долларов опционов и других продуктов

История

Древние времена

Валютная торговля и обмен впервые произошли в древние времена. Менялы (люди, помогающие другим менять деньги, а также берущие комиссионные или взимающие плату) жили на Святой Земле во времена талмудических писаний (библейские времена). Эти люди (иногда называемые «коллибистами») пользовались городскими ларьками, а во время праздников — Храмовым двором язычников. Менялами были также серебряные и / или золотые мастера более поздних древних времен.

В IV веке нашей эры византийское правительство сохраняло монополию на обмен валюты.

Папирусы указывают на случаи обмена монет в Древнем Египте.

Валюта и обмен были важными элементами торговли в древнем мире, позволяя людям покупать и продавать продукты питания, керамику и сырье. Если греческая монета содержала больше золота, чем египетская, из-за своего размера или содержания, то торговец мог обменять меньшее количество греческих золотых монет на большее количество египетских или на большее количество материальных благ. Вот почему в какой-то момент своей истории большинство мировых валют, находящихся в обращении сегодня, имели стоимость, фиксированную на определенном количестве признанного стандарта, такого как серебро и золото.

Средневековье и более поздние времена

В течение 15-го века семья Медичи была обязана открывать банки в иностранных местах для обмена валют, чтобы действовать от имени текстильных торговцев. Чтобы облегчить торговлю, банк создал учетную книгу nostro (с итальянского это переводится как «наш»), которая содержала две столбчатые записи, показывающие суммы иностранной и местной валют; информация, относящаяся к ведению счета в иностранном банке. В течение 17-го (или 18-го) века Амстердам поддерживал активный рынок Форекс. В 1704 году состоялся обмен валюты между агентами, действующими в интересах Королевства Англии и графства Голландия.

Ранний модерн

Компания “Алекс. Браун и сыновья” торговала иностранной валютой около 1850 года и была ведущим валютным трейдером в США. В 1880 году J. M. do Espírito Santo de Silva (Banco Espírito Santo) подал заявку и получил разрешение заниматься валютной торговлей.

1880 год считается, по крайней мере, одним из источников, началом современной иностранной валюты: в этом году начался золотой стандарт.

До Первой мировой войны существовал гораздо более ограниченный контроль над международной торговлей. Мотивированные началом войны, страны отказались от монетарной системы золотого стандарта.

Современный пост-модерн

С 1899 по 1913 год запасы иностранной валюты в странах увеличивались по годовому курсу на 10,8%, в то время как запасы золота увеличивались по годовому курсу на 6,3% между 1903 и 1913 годами.

В конце 1913 года почти половина мировой валюты велась с использованием фунта стерлингов. Число иностранных банков, действовавших в пределах Лондона, увеличилось с 3 в 1860 году до 71 в 1913 году. В 1902 году в Лондоне было всего два валютных брокера. В начале XX века торговля валютами была наиболее активна в Париже, Нью-Йорке и Берлине; Британия оставалась в основном не вовлеченной до 1914 года. В период с 1919 по 1922 год число валютных брокеров в Лондоне увеличилось до 17, а в 1924 году насчитывалось 40 фирм, действующих в целях обмена.

В течение 1920-х годов семья Кляйнворт была известна как лидер валютного рынка, в то время как Иафет, Монтегю и Ко. и Seligman были признаны значимыми форекс-трейдерами. Торговля в Лондоне стала напоминать ее современное проявление. К 1928 году торговля форекс стала неотъемлемой частью финансового функционирования города. Континентальный валютный контроль, а также другие факторы в Европе и Латинской Америке препятствовали любым попыткам оптовой торговли для Лондона 1930-х годов.

После Второй мировой войны

В 1944 году было подписано Бреттон-Вудское соглашение, позволяющее валютам колебаться в пределах ±1% от номинального обменного курса валюты. В Японии закон о валютных банках был принят в 1954 году. В результате банк Токио стал центром иностранной валюты к сентябрю 1954 года. Между 1954 и 1959 годами японское законодательство было изменено, чтобы разрешить валютные сделки во многих западных валютах.

Президенту США Ричарду Никсону приписывают прекращение Бреттон-Вудского соглашения и фиксированных обменных курсов, что в конечном итоге привело к созданию свободно плавающей валютной системы. После того, как соглашение закончилось в 1971 году, Смитсоновское соглашение позволило колебаться до ±2%. В 1961-1962 годах объем иностранных операций Федеральной Резервной Системы США был относительно низким. Те, кто занимался контролем за обменными курсами, обнаружили, что границы соглашения не были реалистичными, и поэтому прекратили это в марте 1973 года, когда некоторое время спустя ни одна из основных валют не поддерживалась возможность конвертации в золото, организации полагались вместо этого на валютные резервы. С 1970 по 1973 год, объем торгов на рынке вырос в три раза. В какой–то момент (по словам Гандольфо в феврале-марте 1973 года) некоторые рынки были «расколоты», и впоследствии был введен двухуровневый валютный рынок с двойными валютными курсами. Он был отменен в марте 1974 года.

В июне 1973 года агентство Reuters внедрило компьютерные мониторы, заменив телефоны и телекс, использовавшиеся ранее для торговли котировками.

Закрытие рынков

Из-за абсолютной неэффективности Бреттон-Вудского соглашения и Европейского совместного соглашения рынки Форекс были вынуждены закрыться в 1972 и марте 1973 годов. Самая крупная покупка долларов США в истории 1976 года произошла, когда западногерманское правительство достигло почти 3 миллиардов долларов. Это событие указало на невозможность балансирования валютных курсов с помощью мер контроля, использовавшихся в то время, и валютная система и валютные рынки в Западной Германии и других странах Европы закрылись на две недели.

После 1973 года

В развитых странах государственный контроль над валютной торговлей закончился в 1973 году, когда началась полная плавающая и относительно свободная рыночная конъюнктура нового времени. Другие источники утверждают, что впервые валютная пара была продана розничными клиентами США в 1982 году, а дополнительные валютные пары стали доступны к следующему году.

1 января 1981 года в рамках изменений, начавшихся в 1978 году, Народный банк Китая разрешил некоторым отечественным «предприятиям» участвовать в торговле иностранной валютой. Где-то в 1981 году правительство Южной Кореи прекратило контроль над Форекс и впервые разрешило свободную торговлю. В 1988 году правительство страны приняло квоту МВФ для международной торговли.

Вмешательство европейских банков (особенно Бундесбанка) повлияло на рынок Форекс 27 февраля 1985 года. В 1987 году наибольшая доля всех торговых операций во всем мире приходилась на Соединенное Королевство (немногим более четверти). Соединенные Штаты занимают второе место по уровню участия в торговле.

В 1991 году Иран изменил международные соглашения с некоторыми странами с бартера нефти на иностранную валюту.

Размер рынка и ликвидность

Валютный рынок является самым ликвидным финансовым рынком в мире. В число трейдеров входят правительства и центральные банки, коммерческие банки, другие институциональные инвесторы и финансовые учреждения, валютные спекулянты, другие коммерческие корпорации и частные лица. По данным трехгодичного обследования Центрального банка 2010 года, координируемого Банком международных расчетов, средний дневной оборот в апреле 2010 года составил 3,98 трлн $ (против 1,7 трлн $ в 1998 году). Из этих 3,98 трлн $ 1,5 трлн $ были спотовыми сделками, а 2,5 трлн $ торговались прямыми форвардами, свопами и другими деривативами.

В апреле 2010 года торговля в Великобритании составила 36,7% от общего объема, что делает ее самым важным центром для торговли иностранной валютой в мире. На торговлю в США приходилось 17,9%, а на Японию — 6,2%.

Впервые Сингапур превзошел Японию по среднесуточному объему валютных торгов в апреле 2013 года с 383 млрд $ в день. Таким порядком стали: Великобритания (41%), США (19%), Сингапур (6%), Япония (6%) и Гонконг (4%).

Оборот биржевых фьючерсов и опционов на иностранную валюту в последние годы стремительно рос, достигнув в апреле 2010 года 166 млрд $ (вдвое больше оборота, зафиксированного в апреле 2007 года). По состоянию на апрель 2016 года валютные деривативы, торгуемые на бирже, составляют 2% валютного оборота OTC. Валютные фьючерсные контракты были введены в 1972 году на Чикагской товарной бирже и торгуются больше, чем на большинстве других фьючерсных контрактов.

Большинство развитых стран разрешают торговлю производными продуктами (такими, как фьючерсы и опционы на фьючерсы) на своих биржах. Все эти развитые страны уже имеют полностью конвертируемые счета движения капитала. Некоторые правительства стран с формирующейся рыночной экономикой не допускают на свои биржи валютные производные продукты, поскольку они контролируют движение капитала. Использование производных финансовых инструментов растет во многих странах с формирующейся рыночной экономикой. Такие страны, как Южная Корея, Южная Африка и Индия, создали валютные фьючерсные биржи, несмотря на наличие некоторого контроля над капиталом.

В период с апреля 2007 года по апрель 2010 года объем торговли иностранной валютой увеличился на 20% и с 2004 года более чем удвоился. Увеличение товарооборота обусловлено рядом факторов: растущей значимостью иностранной валюты как класса активов, возросшей торговой активностью высокочастотных трейдеров, а также появлением розничных инвесторов как важного сегмента рынка. Рост электронного исполнения и разнообразный выбор мест исполнения снизили транзакционные издержки, увеличили ликвидность рынка и привлекли большее участие многих типов клиентов. В частности, электронная торговля через интернет-порталы облегчила розничным трейдерам торговлю на валютном рынке. К 2010 году на розничную торговлю приходилось до 10% спотового оборота, или 150 млрд $ в день (см. ниже: розничные валютные трейдеры).

Иностранная валюта торгуется на внебиржевом рынке, где брокеры / дилеры ведут переговоры непосредственно друг с другом, поэтому нет центральной биржи или клирингового центра. Крупнейшим географическим торговым центром является Великобритания, в первую очередь Лондон. По оценкам экспертов, Лондон увеличил свою долю в мировом обороте традиционных сделок с 34,6% в апреле 2007 года до 36,7% в апреле 2010 года. Из-за доминирования Лондона на рынке котируемая цена конкретной валюты обычно является рыночной ценой Лондона. Например, когда Международный валютный фонд ежедневно рассчитывает стоимость своих специальных прав заимствования, он использует лондонские рыночные цены в полдень того же дня.

Участники рынка

В отличие от фондового рынка, валютный рынок делится на уровни доступа. На вершине находится межбанковский валютный рынок, который состоит из крупнейших коммерческих банков и дилеров ценных бумаг. На межбанковском рынке спреды, представляющие собой разницу между ценами bid и ask, “остры как бритва” и неизвестны игрокам за пределами внутреннего круга. Разница между ценами bid и ask увеличивается (например, от 0 до 1 пипса до 1-2 пипсов для валют, таких как EUR) по мере снижения уровней доступа. Это связано с объемом. Если трейдер может гарантировать большое количество сделок на большие суммы, он может потребовать меньшую разницу между ценой bid и ask, которая называется лучшим спредом. Уровни доступа, которые составляют валютный рынок, определяются размером «линии» (суммы денег, с которой они торгуются). На межбанковский рынок верхнего уровня приходится 51% всех операций. Оттуда более мелкие банки, а затем крупные многонациональные корпорации (которым нужно хеджировать риски и платить сотрудникам в разных странах), крупные хедж-фонды и даже некоторые из розничных маркет-мейкеров. По словам Галати и Мелвина “пенсионные фонды, страховые компании, взаимные фонды и другие институциональные инвесторы играют все более важную роль на финансовых рынках в целом и на валютных рынках в частности с начала 2000-х годов”. Кроме того, он отмечает, что “хедж-фонды заметно выросли за период 2001-2004 годов как по количеству, так и по общему размеру”. Центральные банки также участвуют в валютном рынке для приведения валют в соответствие со своими экономическими потребностями.

Коммерческая компания

Важной частью валютного рынка является финансовая деятельность компаний, стремящихся получить иностранную валюту для оплаты товаров или услуг. Коммерческие компании часто торгуют довольно небольшими суммами по сравнению с банками или спекулянтами, и их сделки часто оказывают небольшое краткосрочное влияние на рыночные ставки. Тем не менее, торговые потоки являются важным фактором в долгосрочной перспективе направление курса валюты. Некоторые многонациональные корпорации (МНК) могут оказывать непредсказуемое воздействие, когда охватываются очень крупные позиции из-за воздействия, которое не широко известно другим участникам рынка.

Центральный банк

Национальные центральные банки играют важную роль на валютных рынках. Они пытаются контролировать денежную массу, инфляцию и/или процентные ставки и часто имеют официальные или неофициальные целевые ставки для своих валют. Они могут использовать свои зачастую значительные валютные резервы для стабилизации рынка. Тем не менее эффективность «стабилизирующих спекуляций» Центрального банка сомнительна, поскольку центральные банки не обанкротятся, если понесут большие убытки, как это сделали бы другие трейдеры. Также нет убедительных доказательств того, что они действительно получают прибыль от торговли.

Валютная фиксация

Фиксация иностранной валюты — это ежедневный валютный курс, устанавливаемый Национальным банком каждой страны. Идея заключается в том, что центральные банки используют фиксированное время и обменный курс для оценки поведения своей валюты. Фиксирующие обменные курсы отражают реальную стоимость равновесия на рынке. Банки, дилеры и трейдеры используют фиксированные ставки в качестве индикатора рыночного тренда.

Простого ожидания или слуха о валютном вмешательстве Центрального банка может быть достаточно, чтобы стабилизировать валюту. Однако агрессивное вмешательство может использоваться несколько раз в год в странах с «грязным» валютным режимом с плавающим курсом. Центральные банки не всегда достигают своих целей. Объединенные ресурсы рынка могут легко сокрушить любой центральный банк. Несколько сценариев такого рода наблюдались в период коллапса Европейского механизма валютного курса 1992-1993 годов и в более поздние времена в Азии.

Фирмы по управлению инвестициями

Фирмы по управлению инвестициями (которые обычно управляют крупными счетами от имени таких клиентов, как пенсионные фонды и фонды) используют валютный рынок для облегчения операций с иностранными ценными бумагами. Например, инвестиционный менеджер, имеющий международный портфель акций, должен приобрести и продать несколько пар иностранных валют для оплаты покупки иностранных ценных бумаг.

Некоторые фирмы по управлению инвестициями также имеют более спекулятивные специализированные операции наложения валюты, которые управляют валютными рисками клиентов с целью получения прибыли, а также ограничения риска. Хотя число таких специализированных фирм довольно невелико, многие из них имеют большую стоимость активов под управлением и поэтому могут генерировать крупные сделки.

Розничные валютные трейдеры

Отдельные розничные спекулятивные трейдеры составляют растущий сегмент этого рынка. В настоящее время они участвуют косвенно через брокеров или банки. Розничные брокеры, хотя в основном контролируются и регулируются в США комиссией по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной Ассоциацией, ранее подвергались периодическому валютному мошенничеству. Чтобы решить эту проблему, в 2010 году NFA потребовала от своих членов, которые имеют дело на рынках Форекс, зарегистрироваться как таковые (т. е., Forex CTA вместо CTA). Те члены НФА, которые традиционно будут подчиняться минимальным требованиям к чистому капиталу, FCMs и IBs, будут подчиняться большим минимальным требованиям к чистому капиталу, если они имеют дело с Форекс. Ряд валютных брокеров работают из Великобритании в соответствии с правилами управления финансовыми услугами, где торговля иностранной валютой с использованием маржи является частью более широкой внебиржевой торговли деривативами, которая включает контракты на разницу и ставки на финансовый спред.

Существует два основных типа розничных форекс-брокеров, предлагающих возможность спекулятивной торговли валютой: брокеры и дилеры (или маркет-мейкеры). Брокеры выступают в качестве агента клиента на более широком валютном рынке, в поисках лучшей цены на рынке для розничного заказа и действуя от имени розничного клиента. Они взимают комиссию или «наценку» в дополнение к цене, полученной на рынке. Дилеры или маркет-мейкеры, напротив, обычно выступают в качестве участников сделки против розничного клиента и указывают цену, по которой они готовы заключить сделку.

Небанковские валютные компании

Небанковские валютные компании предлагают обмен валюты и международные платежи частным лицам и компаниям. Они также известны как «валютные брокеры», но отличаются тем, что они не предлагают спекулятивную торговлю, а скорее обмен валюты с платежами (т. е. обычно существует физическая доставка валюты на банковский счет).

По оценкам, в Великобритании 14% валютных переводов / платежей осуществляются через валютные компании. Точка продажи этих компаний обычно заключается в том, что они будут предлагать лучшие обменные курсы или более дешевые платежи, чем банк клиента. Эти компании отличаются от компаний по переводу / переводу денежных средств тем, что они, как правило, предлагают более дорогостоящие услуги. Объем операций, осуществляемых через валютные компании в Индии, составляет около 2 миллиардов долларов США в день, что не конкурирует благоприятно с любым хорошо развитым валютным рынком с международной репутацией, но с выходом онлайн-валютных компаний рынок неуклонно растет. Около 25% валютных переводов / платежей в Индии осуществляются через небанковские валютные компании. Большинство из этих компаний используют USP лучших обменных курсов, чем банки. Они регулируются FEDAI, и любая сделка в иностранной валюте регулируется законом об управлении иностранной валютой 1999 года (FEMA).

Компании по переводу денежных средств и обменные пункты

Компании по переводу денежных средств осуществляют крупномасштабные малоценные переводы, как правило, экономическими мигрантами на родину. В 2007 году, по оценкам Группы Аите, объем денежных переводов составил 369 миллиардов долларов (увеличение на 8% по сравнению с предыдущим годом). Четыре крупнейших зарубежных рынках (Индия, Китай, Мексика и Филиппины) получают 95 миллиардов долларов. Крупнейшим и самым известным поставщиком является Western Union с 345 000 агентов по всему миру, а затем ОАЭ Exchange. Обменные пункты или компании по переводу валюты предоставляют недорогие услуги по обмену валюты для путешественников. Они обычно расположены в аэропортах и на вокзалах или в туристических местах и позволяют обмениваться физическими банкнотами из одной валюты в другую. Они получают доступ к валютным рынкам через банки или небанковские валютные компании.

Торговые характеристики

Для большинства сделок не существует единого или централизованно “очищенного” рынка, а трансграничное регулирование осуществляется крайне слабо. Из-за внебиржевого характера валютных рынков существует довольно много взаимосвязанных рынков, где торгуются различные валютные инструменты. Это означает, что существует не один курс, а несколько разных курсов (цен), в зависимости от того, какой банк или маркет-мейкер торгует, и где он находится. На практике ставки довольно близки из-за арбитража. Из-за доминирования Лондона на рынке котируемая цена конкретной валюты обычно является рыночной ценой Лондона. Основные торговые биржи включают электронные брокерские услуги (EBS) и Thomson Reuters Dealing, а крупные банки также предлагают торговые системы. Совместное предприятие Чикагской товарной биржи и Reuters под названием Fxmarketspace открылось в 2007 году и претендовало на роль центрального механизма клиринга рынка, но потерпело неудачу.

Основными торговыми центрами являются Лондон и Нью-Йорк, хотя Токио, Гонконг и Сингапур также являются важными центрами. Участвуют банки по всему миру. Торговля валютой происходит непрерывно в течение дня; по окончании азиатской торговой сессии начинается европейская сессия, затем североамериканская сессия, а затем снова азиатская сессия.

Колебания обменных курсов обычно вызваны фактическими денежными потоками, а также ожиданиями изменений денежных потоков. Они обусловлены изменениями темпов роста валового внутреннего продукта (ВВП), инфляцией (теория паритета покупательной способности), процентными ставками (паритет процентных ставок, внутренний эффект Фишера, международный эффект Фишера), бюджетным и торговым дефицитом или профицитом, крупными трансграничными сделками СиП и другими макроэкономическими условиями. Основные новости публикуются публично, часто в запланированные даты, поэтому многие люди имеют доступ к одним и тем же новостям одновременно. Однако у крупных банков есть важное преимущество: они могут видеть поток заказов своих клиентов.

Валюты торгуются друг против друга парами. Таким образом, каждая валютная пара представляет собой индивидуальный торговый продукт и традиционно отмечается XXXYYY или XXX/YYY, где XXX и YYY — это международный трехбуквенный код соответствующих валют ISO 4217. Первая валюта (XXX) является базовой валютой, которая котируется относительно второй валюты (YYY), называемой валютой счетчика (или валютой котировки). Например, котировка EURUSD (EUR/USD) 1.5465 — это цена евро, выраженная в долларах США, что означает 1 евро = 1.5465 долларов. Рыночная конвенция заключается в том, чтобы противопоставить большинство обменных курсов против доллара США с долларом США в качестве базовой валюты (например, USDJPY, USDCAD, USDCHF). Исключением являются британский фунт (GBP), австралийский доллар (AUD), новозеландский доллар (NZD) и евро (EUR), где USD является встречной валютой (например, GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD).

Факторы, влияющие на ХХХ повлияет как XXXYYY и XXXZZZ. Это вызывает положительную валютную корреляцию между XXXYYY и XXXZZZ.

На спотовом рынке, согласно трехгодичному опросу 2016 года, наиболее активно торговались двусторонние валютные пары:

Пара EURUSD: 23.0%

Пара USDJPY: 17.7%

GBPUSD (также называемый кабелем): 9.2%

Американская валюта участвовала в 87,6% сделок, за ней следовали евро (31,3%), иена (21,6%) и стерлинг (12,8%). Проценты объема для всех отдельных валют должны составлять до 200%, так как каждая транзакция включает две валюты.

Торговля евро значительно выросла с момента создания валюты в январе 1999 года, и вопрос о том, как долго валютный рынок будет оставаться долларовым, открыт для обсуждения. До недавнего времени торговля евро против неевропейской валюты ZZZ обычно включала две сделки: EURUSD и USDZZZ. Исключение составляет EURJPY, которая является установленной торгуемой валютной парой на межбанковском спотовом рынке.

Детерминанты обменных курсов

Следующие теории объясняют колебания обменных курсов в режиме плавающего обменного курса (в режиме фиксированного обменного курса курсы определяются его правительством):

1. Международные условия паритета: относительный паритет покупательной способности, паритет процентных ставок, внутренний эффект Фишера, международный эффект Фишера. Хотя в некоторой степени вышеприведенные теории дают логическое объяснение колебаниям обменных курсов, все же эти теории колеблются, поскольку они основаны на сомнительных предположениях (например, свободный поток товаров, услуг и капитала), которые редко верны в реальном мире.

2. Модель платежного баланса: эта модель, однако, фокусируется в основном на торгуемых товарах и услугах, игнорируя возрастающую роль глобальных потоков капитала. Она не смогла дать никакого объяснения продолжающемуся повышению курса доллара США в 1980-х и большей части 1990-х годов, несмотря на растущий дефицит текущего счета США.

3. Модель рынка активов: рассматривает валюты как важный класс активов для построения инвестиционных портфелей. На цены активов в основном влияет готовность людей удерживать существующие объемы активов, что в свою очередь зависит от их ожиданий относительно будущей стоимости этих активов. В модели определения обменного курса на рынке активов говорится, что «обменный курс между двумя валютами представляет собой цену, которая просто балансирует относительное предложение и спрос на активы, деноминированные в этих валютах”.

Ни одна из моделей, разработанных до сих пор, не смогла объяснить валютные курсы и волатильность в более длительных временных рамках. Для более коротких временных рамок (менее нескольких дней) могут быть разработаны алгоритмы для прогнозирования цен. Из вышеприведенных моделей следует, что многие макроэкономические факторы влияют на обменные курсы и, в конечном счете, цены на валюту являются результатом двойственных сил спроса и предложения. Мировые валютные рынки можно рассматривать как огромный “плавильный котел”: в большой и постоянно меняющейся “смеси” текущих событий факторы спроса и предложения постоянно меняются, а цена одной валюты по отношению к другой соответственно меняется. Ни один другой рынок не охватывает (и не перегоняет) столько того, что происходит в мире в любой момент времени, как иностранная валюта.

Предложение и спрос на какую-либо валюту и, следовательно, ее стоимость зависят не от одного элемента, а от нескольких. Эти элементы обычно подразделяются на три категории: экономические факторы, политические условия и психологию рынка.

Экономические причины

К ним относятся:

  • экономическая политика, распространяемая правительственными учреждениями и центральными банками,
  • экономические условия, обычно выявляемые в экономических докладах,
  • и другие экономические показатели.
  • Экономическая политика включает в себя Государственную фискальную политику (бюджетную/расходную практику) и денежно-кредитную политику (средства, с помощью которых Центральный банк правительства влияет на предложение и «стоимость» денег, что отражается на уровне процентных ставок).
  • Дефицит или профицит государственного бюджета: рынок обычно негативно реагирует на увеличение дефицита государственного бюджета и положительно-на сокращение дефицита бюджета. Воздействие отражается в стоимости валюты страны.
  • Баланс уровней и тенденций торговли: торговый поток между странами иллюстрирует спрос на товары и услуги, что в свою очередь указывает на спрос на валюту страны для ведения торговли. Профицит и дефицит в торговле товарами и услугами отражают конкурентоспособность национальной экономики. Например, торговый дефицит может оказать негативное влияние на национальную валюту.
  • Уровни и тенденции инфляции: как правило, валюта теряет ценность, если в стране высокий уровень инфляции или если уровень инфляции воспринимается как растущий. Это связано с тем, что инфляция подрывает покупательную способность, а, следовательно, и спрос на эту конкретную валюту. Однако валюта может иногда укрепляться, когда инфляция растет из-за ожиданий, что Центральный банк повысит краткосрочные процентные ставки для борьбы с растущей инфляцией.
  • Экономический рост и здравоохранение: такие доклады, как ВВП, уровень занятости, розничные продажи, использование потенциала и другие, подробно описывают уровни экономического роста и здоровья страны. Как правило, чем здоровее и крепче экономика страны, тем лучше будет работать ее валюта и тем больше будет спрос на нее.
  • Производительность экономики: повышение производительности в экономике должно положительно влиять на стоимость ее валюты. Его последствия более заметны, если увеличение происходит в торговом секторе.

Политическая конъюнктура

Внутренние, региональные и международные политические условия и события могут оказать значительное влияние на валютные рынки.

Все валютные курсы подвержены политической нестабильности и ожиданиям относительно новой правящей партии. Политические потрясения и нестабильность могут оказать негативное воздействие на экономику страны. Например, дестабилизация коалиционных правительств в Пакистане и Таиланде может негативно сказаться на стоимости их валют. Аналогичным образом, в стране, испытывающей финансовые трудности, подъем политической фракции, которая считается финансово ответственной, может иметь противоположный эффект. Кроме того, события в одной стране региона могут вызвать положительный / отрицательный интерес к соседней стране и, в процессе, повлиять на ее валюту.

Рыночная психология

Психология рынка и восприятие трейдера влияют на валютный рынок различными способами:

  • “Перелеты в качество”: тревожные международные события могут привести к «перелету в качество», типу бегства капитала, при котором инвесторы перемещают свои активы в воспринимаемую «безопасную гавань». Спрос на валюты, которые считаются более сильными по сравнению со своими относительно слабыми аналогами, возрастет, а значит, и цена на них. Доллар США, швейцарский франк и золото были традиционными убежищами во времена политической или экономической неопределенности.
  • Долгосрочные тенденции: валютные рынки часто движутся в видимых долгосрочных тенденциях. Хотя валюты не имеют ежегодного сезона роста, как физические товары, бизнес-циклы дают о себе знать. Анализ циклов рассматривает долгосрочные тенденции цен, которые могут возникнуть в результате экономических или политических тенденций.
  • «Покупайте слухи, продавайте факты»: этот рыночный трюизм может применяться ко многим валютным ситуациям. Это тенденция к тому, чтобы цена валюты отражала воздействие определенного действия до того, как оно произойдет, и, когда ожидаемое событие произойдет, реагировала в совершенно противоположном направлении. Это также можно назвать «перепроданностью» или «перекупленностью» рынка. Купить слух или продать факт также может быть примером когнитивного предубеждения, известного как якорь, когда инвесторы слишком сосредоточены на релевантности внешних событий к ценам на валюту.
  • Экономические цифры: в то время как экономические цифры, безусловно, могут отражать экономическую политику, некоторые отчеты и цифры приобретают эффект талисмана: само число становится важным для психологии рынка и может оказывать непосредственное влияние на краткосрочные рыночные движения. «Что смотреть» может меняться со временем. В последние годы, например, денежная масса, занятость, показатели торгового баланса и инфляция поочередно находятся в центре внимания.
  • Технические торговые соображения: как и на других рынках, накопленные движения цен в валютной паре, такой как EUR/USD, могут формировать видимые шаблоны, которые трейдеры могут попытаться использовать. Многие трейдеры изучают ценовые графики, чтобы выявить такие паттерны.

Финансовые инструменты

Спот

Спотовая транзакция — это двухдневная транзакция доставки (за исключением сделок между долларом США, канадским долларом, турецкой лирой, евро и российским рублем, которые рассчитываются на следующий рабочий день), в отличие от фьючерсных контрактов, которые обычно составляют три месяца. Эта сделка представляет собой «прямой обмен» между двумя валютами, имеет самые короткие сроки, включает наличные деньги, а не контракт, и проценты не включены в согласованную сделку. Спот-трейдинг — один из самых распространенных видов торговли на Форекс. Часто форекс-брокер взимает небольшую плату с клиента за пролонгацию истекающей транзакции в новую идентичную транзакцию для продолжения торговли. Эта плата за опрокидывание известна как плата за» своп».

Форвард

Одним из способов борьбы с валютным риском является участие в форвардной сделке. В этой сделке деньги фактически не переходят из рук в руки до некоторой согласованной даты в будущем. Покупатель и продавец договариваются об обменном курсе на любую дату в будущем, и сделка происходит в эту дату, независимо от того, каковы рыночные курсы тогда. Продолжительность торговли может быть один день, несколько дней, месяцев или лет. Обычно дата определяется обеими сторонами. Затем форвардный контракт обсуждается и согласовывается обеими сторонами.

Беспоставочный форвард (NDF)

Форекс-банки, ECNs и prime-брокеры предлагают контракты NDF, которые являются производными инструментами, не имеющими реальной возможности доставки. NDF популярны для валют с ограничениями, такими как аргентинское песо. Фактически, Форекс-хеджер может хеджировать такие риски только с помощью NDF, поскольку валюты, такие как аргентинское песо, не могут торговаться на открытых рынках, таких как основные валюты.

Своп

Наиболее распространенным типом форвардной транзакции является валютный своп. В свопе две стороны обмениваются валютами в течение определенного периода времени и соглашаются отменить транзакцию на более позднюю дату. Они не являются стандартизированными контрактами и не торгуются через биржу. Депозит часто требуется для того, чтобы удерживать позицию открытой до завершения транзакции.

Фьючерс

Фьючерсы являются стандартизированными форвардными контрактами и обычно торгуются на бирже, созданной для этой цели. Средняя продолжительность контракта составляет примерно 3 месяца. Фьючерсные контракты обычно включают любые суммы процентов.

Валютные фьючерсные контракты — это контракты, определяющие стандартный объем конкретной валюты для обмена на конкретную дату расчета. Таким образом, валютные фьючерсные контракты аналогичны форвардным контрактам с точки зрения их обязательств, но отличаются от форвардных контрактов способом торговли. Кроме того, фьючерсы ежедневно оседают, устраняя кредитный риск, который существует в форвардах. Они обычно используются МНК для хеджирования своих валютных позиций. Кроме того, они торгуются спекулянтами, которые надеются извлечь выгоду из своих ожиданий движения обменного курса.

Опцион

Валютный опцион (обычно сокращается до просто опциона) является производным, когда владелец имеет право, но не обязательство обменять деньги, деноминированные в одной валюте, на другую валюту по заранее согласованному обменному курсу на указанную дату. Рынок форекс-опционов является самым глубоким, крупнейшим и наиболее ликвидным рынком для опционов любого рода в мире.

Спекуляция

Споры о валютных спекулянтах и их влиянии на девальвацию валют и национальную экономику регулярно возобновляются. Экономисты, такие как Милтон Фридман, утверждают, что спекулянты в конечном счете оказывают стабилизирующее влияние на рынок и что стабилизирующая спекуляция выполняет важную функцию обеспечения рынка для хеджеров и передачи риска от тех людей, которые не хотят его нести, к тем, кто это делает. Другие экономисты, такие как Джозеф Стиглиц, считают, что этот аргумент больше основан на политике и философии свободного рынка, чем на экономике.

Основными профессиональными спекулянтами являются крупные хедж-фонды и другие хорошо капитализированные «позиционные трейдеры». По мнению некоторых экономистов, отдельные трейдеры могут выступать в качестве «шумовых трейдеров» и играть более дестабилизирующую роль, чем более крупные и более информированные субъекты.

Валютная спекуляция считается весьма подозрительной деятельностью во многих странах. В то время как инвестиции в традиционные финансовые инструменты, такие как облигации или акции, часто считаются позитивным вкладом в экономический рост путем предоставления капитала, валютные спекуляции этого не делают; согласно этой точке зрения, это просто азартные игры, которые часто мешают экономической политике. Например, в 1992 году валютные спекуляции вынудили Центральный банк Швеции, Риксбанк, поднять процентные ставки на несколько дней до 500% годовых, а затем девальвировать крону. Махатхир Мохамад, один из бывших премьер-министров Малайзии, является одним из известных сторонников этой точки зрения. Он обвинил в девальвации малайзийского ринггита в 1997 году Джорджа Сороса и других спекулянтов.

Грегори Миллман сообщает о противоположной точке зрения, сравнивая спекулянтов с «линчевателями», которые просто помогают «обеспечивать соблюдение» международных соглашений и предвидеть последствия основных экономических «законов» для получения прибыли.

С этой точки зрения, страны могут развивать неустойчивые экономические пузыри или иным образом неправильно управлять своей национальной экономикой, а валютные спекулянты сделали неизбежный крах раньше. Относительно быстрый коллапс может быть даже предпочтительнее, чем продолжающееся экономическое недоразумение, за которым последует более крупный коллапс. Махатхир Мохамад и другие критики спекуляции рассматриваются как попытка отвести от себя вину за то, что они создали неустойчивые экономические условия.

Неприятие риска

“Отвращение к риску” — это вид торгового поведения, проявляемый валютным рынком, когда происходит потенциально неблагоприятное событие, которое может повлиять на рыночные условия. Такое поведение возникает, когда не склонные к риску трейдеры ликвидируют свои позиции в рисковых активах и переводят средства в менее рискованные активы из-за неопределенности.

В контексте валютного рынка, трейдеры ликвидируют свои позиции в различных валютах, чтобы занять позиции в валютах-убежищах, таких как доллар США. Иногда выбор валюты безопасного убежища больше зависит от преобладающих настроений, чем от экономической статистики. Примером может служить финансовый кризис 2008 года. Стоимость акций во всем мире упала, в то время как доллар США укрепился. Это произошло, несмотря на сильный фокус кризиса в США.

Carry trade

Термин “carry trade” не имеет общепринятого перевода на русский язык. Под “carry trade” подразумевается заимствование одной валюты с низкой процентной ставкой для приобретения другой валюты с более высокой процентной ставкой. Большая разница в ставках может быть очень прибыльной для трейдера, особенно если используется высокое кредитное плечо. Однако при всех леверированных инвестициях это “обоюдоострый меч”, и большие колебания обменного курса могут внезапно привести к огромным потерям.